周末重点速递丨政府工作报告：今年GDP增长5%左右；微软近日推出更为强悍的全能型AI；券商：央企估值重塑重点聚焦三大方向
今年以来，A股市场热点板块轮番上涨，尤其是人工智能AIGC板块掀起了涨停潮，盘面赚钱效应爆棚。周末人工智能继续发酵，微软于近日推出了更为强悍的全能型AI——Kosmos-1，而早在3月2日，OpenAI开放ChatGPT API，价格比已有的GPT-3.5模型便宜了90%，开发者可以人手一个ChatGPT了。
周末消息来看，国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右；国资委要求国企对标世界一流企业，加大关键核心技术攻关力度；兴业证券也推出中国特色估值体系之央企估值如何重塑的重磅研报。
图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄
（一）重磅消息NO.1 据新华社3月5日上午消息，国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。
NO.2 3月3日，上交所、深交所和港交所宣布，自3月13日起，互联互通股票目标范围将进一步扩大，届时，符合有关条件的在港主要上市外国公司股票将被纳入港股通股票目标。修订后，沪深股通成分股数量大幅提高。同时，基于风险可控的原则，设置50亿元人民币日均市值、3000万元人民币日均成交金额、停牌天数占比低于50%等调入要求。
NO.33月3日，在国新办新闻发布会上，人民银行行长易纲表示，将精准有力地实施好稳健的货币政策，保持物价和汇率基本稳定，同时提升金融服务实体经济的能力，强化金融稳定保障体系，深化金融改革。央行副行长刘国强表示，预计2023年我国通胀水平总体保持温和是主基调。从短期看，通胀压力总体可控，因为当前我国经济处在恢复发展的过程中，有效需求不足仍然是主要矛盾。
NO.4央行副行长刘国强：去年以来M2增速较高，一方面是因为宏观逆周期调控力度加大，我国是以信贷等间接融资为主的融资结构，间接融资会导致存款派生较多，推高了货币总量。同时，去年理财等表外资金“回表”也让银行资产负债表扩张。此外，我国M2统计口径相对大，对存款规模、存款期限没有限制，口径差异使得中国M2显得比较大。
（二）板块情绪发酵NO.1 3月4日消息，微软于近日推出了更为强悍的全能型AI——Kosmos-1，ChatGPT是纯文本LLM，而它是更强大的多模式大型语言模型（MLLM）。而早在3月2日，OpenAI开放ChatGPT API，价格比已有的GPT-3.5模型便宜了90%，开发者可以人手一个ChatGPT了。另外3月3日美股人工软件提供商C3.ai显著大涨，日内涨幅超30%。C3.ai还带领一众人工智能、ChatGPT相关股票大涨，其中包括BigBear.ai和SoundHound AI，两者分别上涨了15%和20%。
点评：对于ChatGPT的爆火和浙江人工智能产业未来的发展，中国工程院院士、阿里巴巴集团技术委员会主席王坚表示，ChatGPT可以广泛应用于office办公软件、智能搜索引擎系统、文案写作等领域，已经到达一个拐点。OpenAI低价格API接口，使得拥有大规模用户产品的公司，摆脱原本价格因素的限制，通过直接使用ChatGPT的API，加速实现应用实装，AIGC应用端重点关注，概念股包括中文在线、恒信东方、捷成股份和蓝色光标等。
NO.23月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会上明确提出，面对蓬勃兴起的新一轮科技革命和产业变革。对标世界一流，国有企业在战略性新兴产业布局、科技创新能力支撑等方面仍存在差距，国资国企要充分发挥企业创新决策、研发投入、科研组织、成果转化的主体作用，加大关键核心技术攻关力度，促进科技与产业有效对接，进一步提高科技投入产出效率，包容创新风险，让企业科技人员放开手脚干事业、心无旁骛搞科研。
点评：此次会议强调了国有企业在科技创新领域的重要性，尤其是要求国企带头加大关键核心技术攻关力度，加快布局价值创造的新领域新赛道，一手抓加快战略性新兴产业布局，一手抓加快传统产业转型升级，更好推进新型工业化；积极对接区域重大战略和区域协调发展战略，巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位，进一步强化战略支撑作用。利好国企科技板块的个股，概念股包括中成股份、久之洋和中公高科等。
NO.3ChatGPT近期成为A股市场最闪耀的明星，也成为A股各路资金追逐的目标。受美国相关限制消息影响，浪潮信息周五开盘一字跌停，也带崩了火爆的ChatGPT板块。不过，这对国内AI芯片厂商既是挑战也是机遇。实际上以ChatGPT为代表的大参数模型具有高度扩张的数据量和庞大的算力需求，ChatGPT掀起的这股风，不仅让互联网内容提供者和自然语言搜索成为短期热点，也让人工智能背后的算力站到了前台。
点评：对上游AI芯片算力提出了更高的要求。为满足下游持续增长的算力需求，头部GPU厂商不断提升芯片算力。伴随摩尔定律逼近物理极限，提升制程工艺和芯片面积将面临大幅的良率下降、成本增加，性能提升收益边际降低。此外，2022年 10月以来，美国持续对国内半导体产业施压，限制中国获取先进制程芯片产品和代工服务，对于国内AI芯片厂商而言，架构创新或将成为提升算力另辟蹊径的选择。目前Chiplet技术打开了AI芯片算力的破局之路，概念股包括天孚通信、首都在线和海光信息等。
（三）顶级券商最新研判兴业证券：中国特色估值体系之央企估值如何重塑
近日，兴业证券结合《提高央企控股上市公司质量工作方案》（以下简称《方案》）及中央企业负责人会议内容，梳理出2023年国企央企的估值重塑的四大路径及相关投资机会。
当前央企的估值水平已经处于历史底部，股权风险溢价也已升至历史高位，具备重塑空间。截至2023年2月28日，央企的流通市值合计19.9万亿元，占A股整体流通市值的比重高达23.4%，接近整体A股市值的四分之一。然而从估值方面看，万得央企大盘指数的市盈率为9.99倍，明显低于全部A股的17.99倍。
兴业证券通过梳理，将央企价值重塑的路径分为四大类。四大路径包含产融互动（上市融资、业绩承诺落实、专业化战略整合等举措，推动上市平台布局优化和功能发挥）、价值经营（引入战投、健全ESG体系、防范化解重大风险等促进上市公司完善治理和规范运作的措施）、价值创造（提质增效、科技创新、加强人才建设等）、和价值实现（强化投资者关系管理、股份回购、完善利润分配等）。
2023年，央企将围绕“六个着力”，做好八个方面工作。六个着力是：着力提升经济运行质量，着力深化国资国企改革，着力加大科技创新力度，着力推进国有经济布局优化和结构调整，着力防范化解重大风险，着力强化党建引领。
结合从《方案》中梳理出的四条估值重塑路径（产融结合、价值创造、价值经营和价值实现），将2023年央企的八方面工作与四条估值重塑路径相对应，可以发现：产融结合环节可以对应“健全以管资本为主的国有资产监管体制”、“深入推进国有资本布局优化和结构调整”；价值创造环节可以对应提质增效稳增长、“打造一批创新型国有企业”、“全面加快建设世界一流企业”和“着眼于实现产业体系升级发展”；价值经营环节可以对应“乘势而上组织开展新一轮的改革深化提升行动”、“有效防范化解重大风险”和“坚决服务‘国之大者’”。
进一步，兴业证券从中提炼出2023年央企估值重塑的三大发力点，包括——1）三大方向：科技自强的创新型国企方向、数字化转型方向和为“国之大者”服务的国家安全方向；2）两大指标体系：“一利五率”（财务维度）和ESG得分（非财务维度）；3）重点资本运作举措：专业化整合。
科技自强的创新型国企方向：央企有望通过打造一批创新型国有企业，突出科技自强，创造更多内在价值，助力估值重塑。2023年1月5日，中央企业负责人会议提出，央企将要切实加大科技创新工作力度，打造一批创新型国有企业。国资委主任张玉卓强调，“突出科技自强着力打造创新型国有企业”。不仅要求“在下一代通信网络、新能源、新材料、人工智能等领域形成一批基础前沿成果”，还提出了产业体系升级的量化目标，“力争2023年中央企业制造业新增投资比重达到13%，战略性新兴产业布局比重提高2个百分点以上。”一批创新型国企的孕育与发展，有望在价值创造环节发力，使央企创造更多内在价值，助推估值重塑。
数字化转型方向：数字化转型既能推动央企加快实现产业体系升级发展，也能够使央企持续完善以管资本为主的国资监管体制，主要通过价值创造和产融互动机制助推估值重塑。一方面，在国资委主任张玉卓提出，要通过加快传统产业数字化转型，进而实现产业体系升级发展，这可以被划分到价值创造环节；另一方面，要“大力提升国资监管智能化水平”，“加快推进国资央企云体系、大数据体系和司库体系建设”，通过持续完善以管资本为主的国资监管体制，在产融互动环节发力以推进估值重塑。
为“国之大者”服务的国家安全方向：中央企业负责人会议提出央企要坚决服务“国之大者”，国资委主任张玉卓也要求央企强化基础保障，指向能源安全、粮食安全等方向。在中央企业负责人会议中，对央企提出了“更好统筹发展和安全”，“坚决服务‘国之大者’”等要求。提出了“持续打好能源电力保供攻坚战”，“实行战略性资源安全保障工程”、“推进种业科技自立自强、种源自主可控”等要求。进一步指向能源安全、粮食安全等与国家安全相关的方向，并要求央企2023年在关系国家安全、国计民生重点行业的布局比重至少提高1个百分点。随着中国特色估值体系的建设完善，央企坚决服务“国之大者”，承担社会责任的行为也将推动央企估值重塑。
（四）券商行业掘金民生证券：ChatGPT推高算力需求，DPU支撑算力效率提升
DPU（数据处理芯片DataProcessUnit）被认为是继CPU和GPU之后的“第三颗主力芯片”。得益于智能网卡方案的逐步成熟，叠加全球通用服务器出货量的稳定增长、L3以上级别智能驾驶汽车的技术落地、工业控制领域的需求增加等原因，全球、国内DPU产业都有望实现快速发展。
全球DPU市场高景气延续，国内DPU市场加速追赶。据赛迪顾问《中国DPU行业发展白皮书》，2020年全球DPU产业市场规模达30.5亿美元，预计到2025年全球DPU产业市场规模将超过245.3亿美元，复合增速达51.73%。2020年中国DPU产业市场规模达3.9亿元，预计到2025年中国DPU产业市场规模将超过565.9亿元，复合增速达170.6%。
DPU产业链分析：
DPU中游环节（DPU芯片厂商）：海外巨头暂时领先，国产厂商蓄势待发。根据头豹研究院数据，2020年国内DPU市场中，国际三大巨头英伟达、博通、Intel份额分别达到55%、36%、9%。国内厂商中，华为、阿里、百度、腾讯也在近几年针对自身服务器进行自研与外购DPU，针对的主要功能在于数据、存储与安全方面。
DPU上游环节：EDA、IP等均为研发重要基础。国内EDA市场长期由国际三大巨头占据，未来有望迎来突破。供需合力孕育IP和产业，未来需求打开新增通道。半导体国产化持续演进，国内IP供应商将占据稀缺性价值高地，包括寒武纪、芯原股份等。
DPU下游应用：多点开花，未来前景广阔。DPU核心市场围绕数据中心展开，以服务器为硬件载体，下游场景覆盖云计算、高性能计算、网络安全和边缘计算等多个领域。从我国范围看，高新技术、数字化转型及终端消费等多样化算力需求场景不断涌现，算力赋能效应凸显。
投资建议：ChatGPT等AI技术发展大趋势下，算力需求凸显，DPU有望迎来黄金发展期，全球、国内DPU产业市场规模呈现逐年增长的趋势，核心企业有望受益于行业发展趋势。建议重点关注DPU及AI算力龙头浪潮信息、寒武纪、景嘉微、中国长城、中科曙光等。
国盛证券：AI算力的下一站——边缘推理
高通发布在Android手机上部署AI模型的解决方案。3月2日，高通中国公众号发布了全球首个运行在Android手机上的Stable Diffusion终端侧演示。高通AI部门演示了如何利用高通AI软件栈，首次在Android智能手机部署Stable Diffusion模型。该模型是一个用文字生产图片的AI模型，参数超过10亿，过去只能在云端计算集群内运行。
边缘算力有望成为推理主体。在本次实验中，高通AI团队从HuggingFace的FP321-5版本开源模型入手，通过量化、编译和硬件加速进行优化，使其能在搭载第二代骁龙8移动平台的手机上运行。国盛证券认为，未来AI的推理过程，通过一定的针对性优化后，完全有能力通过边缘算力实施。同时，边缘算力具有低时延、安全、隐私等优势，符合未来AIGC时代对于AI创作所有权和隐私权的要求。同时，手机、智能模组等算力相对于云端访问，对于普通用户来说更加便捷和易于学习，对于AIGC应用的推广也更加有利。
边缘算力是未来算力体系的重要一环。当前，无论是需要超强硬件支撑的AI迭代与训练，还是运行要求相对较低，需求相对分散的AI推理，都放在超算中心内进行。国盛证券认为，在AI大爆发周期内，迭代和训练需要的整体算力将会呈指数级增长，增速将会超过单芯片算力增长速度。同时，单个AI超算规模将会受到功耗、土地、散热等因素制约。
未来的AI运算将呈现出训练与迭代在云端，推理与内容生产梯度分布（云侧+雾侧+边缘侧）的格局变化。此外，随着AIGC内容愈发丰富，从简单的文字发展到视频、虚拟场景，如果采用云生成然后发送到端的形式，将会产生较多的网络带宽成本和一定程度的时延，进而影响模型的商业化进程与用户使用体验，边缘算力有助于作为补充手段改善这一情形。
智能模组是承载边缘算力的优秀形式。智能模组指的是融入了算力或通用处理芯片的通讯模组。当前已经应用于车机、消费等多个领域。当前主流的智能模组主要采用高通平台。因此，此次高通在终端部署并推理AI模型的成功尝试，对于模组走向AIGC时代具有重大意义。
单个模组算力可能较小，但智能模组具备灵活性与定制化的产品特性，结合高通AI增效工具包与专用硬件，未来智能模组有望走向依据模型定制算力平台，与使用场景深度绑定的模式，彻底打开行业应用场景与想象空间。投资建议方面，边缘算力模组：美格智能、移远通信、广和通；边缘算力网络搭建：初灵信息、龙宇股份、中兴通讯。
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