行业天花板被微软打破，金山办公“旧时代”最后一份年报成色几何？

3月23日，金山办公（688111.SH）盘中股价拉升，截至发稿涨幅达10.92%，报361.98元/股。3月21日盘后，金山办公发布最新年报，公司2022年营收净利同比双增，但增速有所放缓。

具体而言，金山办公2022年实现营业收入38.85亿元，同比增长18.44%，实现归母净利润为11.18亿元，同比增长7.33%。

值得一提的是，2020~2022年，公司归母净利润增速已连续两年下滑。

广告业务缩水、机构订阅增速较快

分业务看，订阅业务收入成为金山办公重要的增长源。金山办公的主营业务中，增速最快的国内机构订阅及服务业务，2022年全年实现收入6.92亿元，同比增长55.06%，国内个人办公服务订阅业务收入20.50亿元，同比增长39.91%。

年报中显示，金山办公的数字办公产品全年新增政企客户3990家，收入同比增长57%。同时，金山办公还涉及公有云服务市场及信创领域。其中，公有云SaaS在期付费企业数同比增长51%，付费企业续约率超70%，金额续费率超100%，带动公有云领域相关收入同比增长超100%。而在信创领域，截至2022年年底，金山办公配合完成1345家信创客户验收，验收通过率达到100%。

个人订阅方面，截至2022年年末，金山办公主要产品月活设备数已达5.73亿，同比增长5.33%。金山办公称，“2022年在全球PC及手机出货量疲软的不利影响下，公司主要产品月度活跃设备数仍保持逆势增长。”

金山办公机构与个人订阅业务业绩同比上升的同时，公司的国内机构授权业务收入8.36亿元，同比减少13.18%，互联网广告及其他业务收入3.06亿元，同比减少24.45%。

对此，金山办公方面人士告诉银柿财经，国内机构授权业务下滑的原因主要是公司坚持订阅制转型，从授权制转入订阅制，授权制是指买断终身使用制，而订阅制是按人头付费，按年收费。

对于互联网广告业务收入下滑原因，公司方面人士称：“主要是以用户体验为中心，极力减少对用户的干扰，持续优化互联网广告业务。”

人工智能业务成色几何？

银柿财经注意到，3月17日，金山办公股价涨幅超15%，在外界看来，这与微软发布Copilot不无关系。据介绍，有了Copilot加持的“微软全家桶”，可以大大提高用户工作效率，比如用户通过对Copilot下达指令，让Copilot一键生成文章、演示文稿、表格等。

此前，人工智能热浪引发市场对大数据、云计算、芯片等炒作之后。这次微软Copilot直指办公领域，在外界部分人士看来，金山软件与办公强相关，是微软Copilot在A股市场最正宗的“影子股”。在年报中，金山办公也同样表示，报告期内，公司围绕人工智能生成内容、大语言模型（LLM）等领域持续投入。

“公司积极探索结合人工智能生成内容、大语言模型（LLM）技术的下一代人机交互体验，并在文档翻译、中英文校对、语音及音频转写等场景进行融合。”金山办公表示。

2022年全年，金山办公的研发投入达到13.31亿元，同比增长23.08%，占收入的比重同样有所增长。不过，“影子股”终非微软正身，与微软Copilot“惊艳”效果相比，在AI领域，金山办公当下能讲的故事还是没有那么性感。

产经观察家、钉科技创始人丁少将告诉银柿财经，在他看来，微软Copilot能不能进入国内市场，还存在疑问。包括微软、谷歌的大语言模型人工智能产品，进入国内市场还存在政策上的障碍，短期内进入国内市场或无法实现。但若基于其能进入国内市场的假设，丁少将认为。微软Copilot显然会对完全工具型的办公软件产品形成降维打击，这类产品能帮助用户自主生成内容，具有传统工具软件无法达到的能力。

“国内软件公司还是有很多发展的机会。在目前整体的国际环境下，办公类软件、ERP软件，还包括底层的开发工具的软件、数据库软件，都存在着很大的机会。社会层面也会有很多资源扶持，包括来自B端和C端的用户端引导，基于此，国产软件还是有很大的进步空间和发展空间。”丁少将称。

丁少将还谈到，金山办公一方面要把握住这样的战略机遇，另一方面要加强自身技术创新，尤其是要把握住新一轮人工智能技术的风口，将相关技术集成到自己产品当中去。

与丁少将观点相似，盘古智库高级研究员江瀚也认为，办公套件的国产化是大势所趋，微软Copilot进入中国可能性很小。

“目前，国内生成式人工智能技术也还不错，我们和微软没有什么真正的代际差异，而且国内的生成式人工智能对于中文的理解更好。”江瀚称。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林也表达了类似观点。盘和林认为，Copilot会对金山旗下WPS等办公软件造成降维打击，但现阶段Copilot是否能够进入国内市场还不是很确定，我国针对这一方面的相关规则制度还有待完善。

“金山办公可能可以借助国内类生成式人工智能产品，达到Copilot类似的效果，并有可能回避竞争。当然，如果Copilot全面进入国内，金山办公也有一些缓冲期，毕竟初期产品往往体验上还不能算完美，若金山办公及时跟进，可能还有机会反超。产品对标方面，如果AIGC的生成能力达到用户需求，那么整个办公软件领域的生产方式已经改变，此时如果不跟进，则会被淘汰。所以金山办公有必要在生成式人工智能领域保持持续探索。”

对于未来在人工智能生成内容方面将有何举措，金山办公方面告诉银柿财经：“公司将加大对人工智能技术领域的投入。充分利用人工智能生成内容、大语言模型（LLM）技术驱动办公产品的重构与模式创新，为广大用户打造数字内容创新发展的新引擎，持续赋能组织及个人用户的数字化转型。”

截至2022年年末，金山办公账面货币资金超过70亿元，在现金流充足的情况下，公司仍进行了融资活动。金山办公于3月21日公告称，公司拟筹划境外发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市。对于此次募集资金的用途，以及是否用于进一步加大人工智能领域的投入，金山办公并未正面给出回应。

“此次融资是为响应国内资本市场政策号召、深化中欧资本市场互联互通、利用境外资本市场促进实体经济发展。同时充分利用资本市场改革的有利时机和政策支持，提升公司的国际品牌知名度，提升多渠道融资能力，为公司的国际化发展提供保障。”金山办公人士称。